» О чем говорит повышенный соэ: методы оценки, клиническое значение, сравнительная оценка методов Панченкова и Вестергрена, норма СОЭ в крови у мужчин и женщин по возрасту

Содержание

Болезнь или норма? О чем расскажет СОЭ

 Клинический анализ крови стоит на первом месте в перечне обязательных методов оценки нашего здоровья и имеет важное значение для выявления целого ряда заболеваний. Несмотря на то что кровь здорового человека стремится к постоянству своего количественного и качественного состава, в повседневной практике врачи отмечают те или иные его колебания. Это касается и скорости оседания эритроцитов (СОЭ). И хотя грамотная интерпретация общего анализа крови находится в компетенции врача, некое общее представление о гематологических показателях поможет в случае чего своевременно обратиться к специалисту. Что же скрывается за аббревиатурой «СОЭ» и стоит ли волноваться, если результат не совпадает с нормой?

Скорость оседания эритроцитов демонстрирует, насколько быстро кровь разделяется на плазму (жидкую часть) и форменные элементы. Если в вертикально установленную пробирку добавить антикоагулянт (вещество, предотвращающее свертывание), то кровь под действием силы тяжести постепенно разделится на два слоя: сверху будет полупрозрачная плазма, а на дне — осевшие эритроциты. Таким образом, СОЭ оценивается по высоте (в миллиметрах) верхнего слоя, сформировавшегося в течение одного часа. Нормальное значение этого показателя зависит от возраста, пола и некоторых физиологических состояний организма (например, беременности, менструации). У взрослого человека СОЭ может колебаться в довольно широких пределах: 0 — 15 мм/ч у мужчин и 0 — 20 мм/ч у женщин, что связано с гендерными и другими отличиями химического состава крови и уровня ее вязкости. Во время беременности (начиная с 5–й недели) и в послеродовый период значения СОЭ увеличиваются до 20 — 25 мм/ч, а у людей пожилого возраста могут достигать 30 мм/ч и выше.

В ряде случаев рост СОЭ сверх нормы связан с наличием вредных привычек (курения, пристрастия к алкоголю), характером питания (низкокалорийной

диетой или, наоборот, перееданием), индивидуальными особенностями организма. Скажем, по некоторым данным, почти у 5% населения планеты от рождения ускорена реакция оседания эритроцитов, однако каких–либо явных патологических причин для этого нет. Поэтому, если вы получили результат анализа с повышенным уровнем СОЭ, в первую очередь следует исключить влияние перечисленных выше факторов. В противном случае слишком быстрое выпадение эритроцитов в осадок — знак развития одного или даже нескольких воспалительных (в том числе инфекционных) заболеваний: вирусного гепатита, гриппа, пневмонии, пиелонефрита, ревматизма, артрита и т.д. Ведь воспалительные процессы в организме человека приводят к накоплению в крови особых белковых молекул, ускоряющих реакцию склеивания эритроцитов. Другими причинами высокой СОЭ могут быть перенесенные травма или хирургическое вмешательство, анемия, патология почек или щитовидной железы, злокачественные опухоли, прием некоторых медикаментов (эстрогенов, оральных контрацептивов). Пониженный (близкий к нулю) уровень СОЭ встречается относительно редко и обусловлен прежде всего хроническими заболеваниями сердца и печени, избыточной продукцией красных клеток крови, лечением аспирином, преднизолоном и т.д.

Чтобы результаты анализа (в особенности развернутого) были достоверными, сдавать кровь для исследования желательно натощак или по меньшей мере не ранее чем через 4 часа после еды, исключив накануне повышенные физические нагрузки, стресс и волнение, а также прием алкоголя. И помните: только на основании показателя СОЭ правильный диагноз поставить невозможно — для этого необходимо участие врача–специалиста и, как правило, более углубленное обследование.

Владимир ХРЫЩАНОВИЧ, доктор медицинских наук

Советская Белоруссия, 22 ноября 2018

 

 Поделитесь

Каким должен быть показатель СОЭ в крови здорового человека?

Каким должен быть показатель СОЭ в крови здорового человека?

СОЭ исследуют в целях первоначальной лабораторной диагностики. С его помощью можно вовремя распознать и диагностировать серьезные заболевания.


Новые методики исследования состояния организма появляются в мире медицины регулярно. Показатель СОЭ используют как в детской диагностике, так и во взрослой.

Что такое СОЭ?


СОЭ – это скорость, с которой эритроциты оседают под воздействием гравитации. Если пробирку с кровью оставить стоять вертикально, то через некоторое время она разделится на темный остаток снизу и полупрозрачную плазму вверху. При наличии некоторых заболеваний эритроциты слипаются, скорость их оседания повышается.

Как проходит анализ по забору крови на СОЭ?


Сам анализ крови на СОЭ забирается очень быстро, для этого достаточно нескольких минут. Единственное условия для успешного забора анализа – не принимать пищу за 4 часа до похода в медицинское учреждение.


Последовательность действий медицинского работника выглядит следующим образом:

  1. Обработка пальца руки спиртом.
  2. Небольшой прокол или надрез на пальце.
  3. Забор материала.
  4. Дезинфекция места прокола.
  5. Прикладывание к пальцу ватки с целью скорейшей остановки крови.


    Далее пациент отпускается домой, а с кровью проделывают следующие манипуляции:

    1. Биоматериал помещается в стеклянную пробирку.
    2. Часть крови берется для дополнительного изучения на предметное стекло.
    3. Трубочка помещается в специальный штатив.
    4. Результат фиксируется по прошествии часа.

    Норма СОЭ в крови человека


    На конечный результат анализа влияет пол и возраст пациентов. Таблица нормы СОЭ выглядит следующим образом:

    1. Здоровые новорожденные дети – 1–2 мм/час.
    2. Дети в возрасте до полугода – 12–17 мм/час.
    3. Ребенок дошкольного возраста – 1–8 мм/час.
    4. Взрослый мужчина – 1–10 мм/час.
    5. Взрослая женщина – 2–15 мм/час.

      Причины повышения СОЭ в крови


      Увеличение показателя может свидетельствовать о следующих патологических процессах:

      • острая или хроническая форма различных инфекционных заболеваний;
      • воспаления;
      • состояние после оперативного вмешательства;
      • иммунное воспаление;
      • болезни суставов;
      • проблемы с почками;
      • болезни или воспаления соединительной ткани;
      • кишечные воспаления;
      • злокачественные новообразования;
      • метаболические расстройства;
      • отравление тяжелыми металлами;
      • травмы, обширные ожоги;
      • инфаркт;
      • болевой или анафилактический шок.


      Иногда причинами повышения этого показателя становятся не патологические отклонения, а бытовые причины:

      1. Высокие физические нагрузки.
      2. Неправильное питание.
      3. Намеренное голодание, сидение на диетах.
      4. Недостаток жидкости.
      5. Недавний прием пищи (пациент проигнорировал, что анализ сдается натощак).
      6. Повышенный обмен веществ.
      7. Употребление некоторых контрацептивов.
      8. Пребывание в ситуации стресса или плохого настроения.


        Внимание! Повышение уровня СОЭ в крови само по себе еще не говорит о патологии. Обычно пациента перенаправляют для более тщательных исследований у более узких специалистов.

        Причины снижения СОЭ в крови


        Снижение данного показателя также указывает на вероятность определенных патологий:

        1. Изменение формы эритроцитов.
        2. Изменение кислотно-щелочного баланса в крови.
        3. Повышение уровня желчных кислот.
        4. Анемия.
        5. Повышение уровня билирубина.
        6. Реактивный эритроцитоз.
        7. Хронические проблемы с кровообращением.
        8. Тахикардия.
        9. Лихорадка.


        Данный показатель зависит как от физического, так и от психологического состояния человека. Он является до сих пор одним из самых востребованных анализов. Его высокая чувствительность позволяет четко определить наличие проблем у пациента и назначить дальнейшее обследование.

        Отказ от ответсвенности

        Обращаем ваше внимание, что вся информация, размещённая на сайте
        Prowellness предоставлена исключительно в ознакомительных целях и не является персональной программой, прямой рекомендацией к действию или врачебными советами. Не используйте данные материалы для диагностики, лечения или проведения любых медицинских манипуляций. Перед применением любой методики или употреблением любого продукта проконсультируйтесь с врачом. Данный сайт не является специализированным медицинским порталом и не заменяет профессиональной консультации специалиста. Владелец Сайта не несет никакой ответственности ни перед какой стороной, понесший косвенный или прямой ущерб в результате неправильного использования материалов, размещенных на данном ресурсе.

        Анализ крови СОЭ | Норма скорости оседания эритроцитов

        Показания для сдачи анализа

        Кровь является одним из самых информативных ресурсов человеческого организма. Отправив ее на лабораторное исследование можно с высокой точностью диагностировать подавляющее большинство заболеваний. Клинический анализ содержит множество показателей, каждый из которых отражает определенный процесс и функцию, служит важным диагностическим критерием. Однако несмотря на изобилие обследований, самым распространённым и востребованным в клинике МедАрт служит общий анализ крови СОЭ.

        Скорость оседания эритроцитов — это важнейший показатель, нередко подтверждающий присутствие воспаления или прочей патологии (в острой и скрытой стадии). Механизм этого анализа достаточно прост, поэтому для получения результата не нужно тратить несколько дней. Эритроциты намного тяжелее плазмы и прочих клеточных элементов, в связи с чем, разместив кровь в вертикально размещённой пробирке, спустя определенный промежуток времени на дне ёмкости образуется специфичный осадок, а вверху появится полупрозрачная жидкость.

        Это полностью природное явление, которое возникает в результате воздействия силы тяжести. Эритроциты могут слипаться между собой, формируя целые колонии, оседающие на дне сильно быстрее отдельных элементов. Это объясняется большей массой, что может говорить о наличии проблемы.

        Как подготовиться к сдаче анализа

        СОЭ входит в список стандартных показателей, которые отображаются во всех исследованиях крови (общих и клинических). Однако особое внимание ему уделяется в следующих ситуациях:

        • Подтверждение диагноза
        • Профилактическое обследование
        • Оценка эффективности назначенного лечения
        • Инфекционные и воспалительные патологии
        • Аутоиммунные расстройства
        • Опухоли (злокачественные и доброкачественные) любой локализации

        Многие патологии внутренних органов просекают бессимптомно и нередко выявление отклонения СОЭ от нормы становится поводом начать более детальную диагностику, благодаря чему удаётся определить проблему на ранних этапах и начать эффективное лечение. Чаще всего, после нахождения каких-либо отклонений назначается дополнительный биохимический анализ, позволяющий более детально изучить кровяное русло.

        Как проводится исследование

        Точность этого диагностического метода зависит от многих нюансов: правильная подготовка к сдаче, профессионализм работника лаборатории и качество реагентов. При соблюдении этих условий можно гарантировать получение максимально достоверного результата. И если на последние 2 пункта человек, сдающий кровь, повлиять не может, то подготовительный этап полностью зависит от него. Несмотря на то, что в этом случае не требуется специальная и сложная подготовка, есть ряд обязательных общих правил, которых настоятельно рекомендуется придерживаться.

        В первую очередь, за 1 день до сдачи необходимо отказаться от распития алкогольных напитков, а также воздержаться от приема пищи за 4-5 часов. Допускается только питье обычной воды. Также, за час до анализа рекомендуется отказаться от курения. Во-вторых, если пациент принимает (на постоянной основе или только в данный момент) какие-либо лекарственные препараты, то об этом необходимо заблаговременно сообщить врачу. Некоторые медикаменты могут искажать результаты, из-за чего их приём может быть приостановлен и восстановлен после сдачи крови. В третьих, накануне процедуры не стоит посещать спортивные или тренажёрные залы. Также стоит воздержаться от сильных физических нагрузок и избегать эмоциональных стрессов.

        Если же вы сомневаетесь в чем-то, то просто позвоните нам по данному номеру +375(29) 666-30-96 либо запишитесь на консультацию к врачу с помощью нашей онлайн формы.

        Как подготовиться

        Длительность анализа не превышает 5-10 минут. Как правило, процедура сопровождается незначительной болезненностью и дискомфортом в области прокола, но неприятные ощущения проходят очень быстро. Если необходима капиллярная кровь, то прежде, чем проколоть третий или четвёртый палец левой руки, кожа в этом месте обрабатывается спиртовым ватным шариком. После этого, при помощи специального медицинского лезвия, осуществляется небольшой надрез на подушечке пальца (его глубина не превышает 3 миллиметров). Полученная капля крови утилизируемая стерильной салфеткой, посла чего лаборант проступаете к сбору биоматериала. Собрав нужное количество, раневая поверхность смазывается антисептиком, а на место проколах прикладывается ватка со спиртом.

        Если анализ предусматривает взятие биоматериала из вены, то предплечье пациента стягивается медицинским жгутом или ремешком, после чего он должен немного поработать кулаком (сжать и разжать) для лучшего сосудистого наполнения. Место предполагаемого прокола обрабатывается спиртовой салфеткой, после чего в выбранный сосуд вводится игла, к которой подсоединяется пробирка для накопления выпущенной крови. Набрав достаточное количество биоматериала, игла извлекается, а к ране прикладывается ватка со спиртом.

        Для подсчета СОЭ в биологический материал помещается антикоагулянт, не допускающий свертывание. Затем она отправляется в вертикально расположенную ёмкость на 60 минут. Так как удельный вес эритроцитов превышает вес плазмы, сила тяжести спускают их на дно ёмкости. Из-за этого в пробирке образуется 2 видимых слоя: верхний (бесцветная плазма) и нижний (эритроцитарные скопления). Затем лаборант осуществляет замер верхнего слоя. Показатель, соответствующий отметке между эритроцитами и плазменной зоной на пробирочной шкале — это СОЭ (указывается в мм/ч).

        Сегодня применяется 2 основных способа выявления СОЭ:

        • Метод Панченкова. Капилляр разделяется ровно на сто отделений, позже в него добавляется 5% цитрат натрия до уровня «Р». Затем капилляр наполняется биоматериалом до буквы «К». Полученная смесь смешивается и устанавливается вертикально. Оценивание проводится спустя 60 минут.
        • Метод Вестергрена. Здесь используется венозная кровь, перемешиваемая с цитратом натрия 3,8% в отношении 4:1. Допускается её смешение с трилот Б с последующим добавлением цитрата натрия или физ раствора в количестве 4:1. Исследование осуществляется в пробирках, оснащённых шкалой в 200 мм. Результат оценивается через 60 минут. Эта методика используется повсеместно, а ее принципиальной отличительной чертой является тип применяемых пробирок и мерной шкалы.

        Несмотря на совпадение результатов этих способов, метод Вестергрена славится большей чувствительностью к превышению показателя СОЭ, в связи с чем он считается высокоточным и информативным.

        Расшифровка анализа крови MCH

        Существует три возможных варианта исхода: соответствие нормальным показателям, увеличение или уменьшение скорости эритроцитарного оседания. Они все имеют свои особенности и план дальнейших действий.

        Показатели нормы MCH

        Цифра варьируется у разного от пола и возраста. Для новорожденных (до 1 месяца) СОЭ составляет от 1 до 2 мм/ч. Эти границы объясняются пониженной белковой концентрацией. От 1 месяца до полугода он составляет от 12 до 17 мм/ч. Это резкое увеличение нормы объясняется возрастными процессами, возникающими в подрастающем организме. Затем данные стабилизируются — для ребенка до 10 лет нормальными границами считаются цифры от 1 до 10 мм/ч.

        Так как вязкость крови имеет несколько половых отличий, то норма СОЭ будет различной для мужчин и женщин. У представительниц прекрасного пола от 10 до 50 лет допустимыми границами являются 0-20 мм/ч, а от 50 лет — от 0 до 30 мм/ч. Цифра может изменяться во время беременности, что служит нормальным явлением, но требует контроля лечащего врача. У мужчин от 10 до 50 лет этот показатель должен составлять от 0 до 15 мм/ч, а старше 50 лет — от 0 до 20 мм/ч.

        Возраст, лет Норма СОЭ
        Ребенок до 1 месяца 1-2 мм/ч
        Ребенок 1 месяц — 6 месяцев 12-17 мм/ч
        Ребенок до 10 лет 1-10 мм/ч
        Женщина 10-50 0-20 мм/ч
        Женщина старше 50 0-30 мм/ч
        Мужчина 10-50 0-15 мм/ч
        Мужчина старше 50 0-20 мм/ч

        На конечный результат оказывает влияние множество факторов: неправильная подготовка, волнение, приём лекарственных препаратов и многое другое. Помимо этого, значение может зависть даже от времени дня. Как правило, максимум определяется около полудня.

        Повышение СОЭ

        Подобный результат может обуславливаться следующими патологиями:

        • Инфекция или воспаление.
        • Заболевания соединительной ткани (РА, СКВ, васкулит и т.д.).
        • Ожоговая болезнь.
        • Новообразования разной этиологии и локализации.
        • Инфаркт миокарда. В постинфарктном периоде максимум наступает спустя примерно 7 дней (в таком случае вам необходимо обратиться к сосудистому хирургу).
        • Анемии. Для этих болезней характерно снижение эритроцитов и повышение скорости их оседания.
        • Травмирование.
        • Амилоидоз (патология, характеризующаяся формированием патологического белка — амилоида).

        Несмотря на несоответствие нормальным границам, если общий анализ крови СОЭ показал увеличение этого показателя, это не обязательно указывает на присутствие проблемы. Такой результат возникает и у здоровых лиц: у женщин во время менструального цикла, в период беременности или у лиц с лишним весом. Также это возникает при приёме ряда лекарственных веществ, поэтому нужно заранее проконсультироваться с врачом.

        Понижение СОЭ

        Сниженная скорость оседания эритроцитов нередко сигнализирует о присутствии расстройств водно-солевого обмена или активной мышечной дистрофии. Нередко это симптом эритроцитоза, лейкоцитоза, наследственного сфероцитоза, гепатитов и ДВС-синдрома. Кроме этого, подобный результат характерен для полицитемии и приводящих к ней состояний (ХСН или поражение лёгочной системы). Низкая СОЭ также может быть следствием голодания, вегетарианства, приема ряда стероидных гормонов, а также часто выявляется в 1 и 2 триместре беременности.

        Сдать анализ СОЭ а также пройти другие гематологические исследования вы сможете в нашем медицинском центре МедАрт. С помощью современного оборудования вы сможете узнать абсолютно точные показатели, а высококвалифицированные работники грамотно проконсультируют вас по тому или иному вопросу.

        Что такое СОЭ

        Скорость оседания эритроцитов (СОЭ) – показатель, определение которого входит в общий анализ крови. Это неспецифический лабораторный скрининговый тест, изменение которого может служить косвенным признаком текущего воспалительного или иных патологических процессов, таких как злокачественные опухоли и диффузные заболевания соединительной ткани

        ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ПОКАЗАТЕЛЬ СОЭ

        Показатель СОЭ меняется в зависимости от множества физиологических и патологических факторов. 

        Значения СОЭ у женщин несколько выше, чем у мужчин

        Изменения белкового состава крови при беременности ведут к повышению СОЭ в этот период. 

        Снижение содержания эритроцитов (анемия) в крови приводит к ускорению СОЭ и, напротив, повышение содержания эритроцитов в крови замедляет скорость седиментации. 

        В течение дня возможно колебание значений, максимальный уровень отмечается в дневное время. 

        Основным фактором, влияющим на образование «монетных столбиков» при оседании эритроцитов является белковый состав плазмы крови.

        Острофазные белки, адсорбируясь на поверхности эритроцитов, снижают их заряд и отталкивание друг от друга, способствуют образованию монетных столбиков и ускоренному оседанию эритроцитов. 

        Повышение белков острой фазы, например, С-реактивного белка, гаптоглобина, альфа-1-антитрипсина, при остром воспалении приводит к повышению СОЭ. 

        При острых воспалительных и инфекционных процессах изменение скорости оседания эритроцитов отмечается через 24 ч после повышения температуры и увеличения числа лейкоцитов. 

        При хроническом воспалении повышение СОЭ обусловлено увеличением концентрации фибриногена и иммуноглобулинов. 

        Некоторые морфологические варианты эритроцитов также могут оказывать влияние на СОЭ. Анизоцитоз и сфероцитоз ингибируют агрегацию эритроцитов. Макроциты имеют заряд, соответствующий их массе, и оседают быстрее. 

        При анемии дрепаноциты оказывают влияние на СОЭ так, что даже при воспалении СОЭ не возрастает.

        ПРИЧИНЫ ИЗМЕНЕНИЯ ПОКАЗАТЕЛЕЙ СОЭ

        Нормальные значение СОЭ

        Зависит от пола и возраста:

        • у новорожденных СОЭ очень замедленна — около 2мм, что связано с высокой величиной гематокрита и низким содержанием глобулинов
        • к 4 неделям СОЭ слегка ускоряется
        • к 2 годам она достигает 4-17 мм
        • у взрослых и детей старше 10 лет СОЭ составляет от 2 до 10 мм для мужчин и от 2 до 15 мм для женщин, что может быть объяснено разным уровнем андрогенных стероидов
        • у пожилых людей нормальный уровень СОЭ колеблется в пределах от 2 до 38 у мужчин и от 2 до 53 у женщин.

        Повышение значения СОЭ

        Наиболее частой причиной повышения СОЭ является увеличение содержания в плазме крупнодисперсных белков (фибриногена, a- и g-глобулинов, парапротеинов), а также уменьшение содержания альбуминов. Крупнодисперсные белки обладают меньшим отрицательным зарядом. Адсорбируясь на отрицательно заряженных эритроцитах, они уменьшают их поверхностный заряд и способствуют сближению эритроцитов и более быстрой их агломерации. 

        • Инфекции, воспалительные заболевания, деструкция тканей. 
        • Другие состояния, приводящие к повышению содержания фибриногена и глобулинов в плазме, такие, как злокачественные опухоли, парапротеинемии (например, макроглобулинемия, множественная миелома). 
        • Инфаркт миокарда. 
        • Пневмония. 
        • Заболевания печени — гепатит, циррозы печени, рак и др., ведущие к выраженной диспротеинемии, иммунному воспалению и некрозам ткани печени.
        • Заболевания почек (особенно сопровождающиеся нефротическим синдромом (гипоальбуминемия) и другие). 
        • Коллагенозы. 
        • Заболевания эндокринной системы (диабет). 
        • Анемии (СОЭ увеличивается в зависимости от тяжести), различные травмы. 
        • Беременность. 
        • Отравления химическими агентами.  
        • Пожилой возраст.
        • Интоксикации. 
        • Травмы, переломы костей. 
        • Состояние после шока, операционных вмешательств.

        Наиболее значительное повышение СОЭ (до 50–80 мм/ч) чаще всего наблюдается при:

        • парапротеинемических гемобластозах — миеломная болезнь, болезнь Вальденстрема 
        • заболеваниях соединительной ткани и системных васкулитах — системная красная волчанка, узелковый периартериит, склеродермия и др. 

        Понижение значения СОЭ

        • сгущение крови 
        • ацидоз 
        • Полицитемия. 
        • Серповидноклеточная анемия. 
        • Сфероцитоз. 
        • Гипофибриногенемия. 
        • Гипербилирубинемия. 
        • Голодание, снижение мышечной массы. 
        • Прием кортикостероидов. 
        • Беременность (особенно 1 и 2 семестр). 
        • Вегетарианская диета.
        • Гипергидратация.
        • Миодистрофии. 
        • Выраженные явления недостаточности кровообращения

        Наиболее частой причиной значительного уменьшения СОЭ является увеличение вязкости крови при заболеваниях и синдромах, сопровождающихся увеличением числа эритроцитов (эритремия, вторичные эритроцитозы). 

        ЗАКЛЮЧЕНИЕ

        В заключение необходимо заметить, что, несмотря на широкое применение в клинической практике, определение СОЭ имеет ограниченное диагностическое значение. Вместе с тем, большинство авторитетных экспертов в области клинической медицины, однозначно указываю на то, что диагностические возможности этого метода используются далеко не полностью, и основная проблема для практики отечественных КДЛ лежит в плоскости методических особенностей постановки теста. Представленные два метода, метод Панченкова и метод Вестергрена для определения СОЭ, очень нужные методы, ведь с помощью них можно подтвердить различные воспаления. Но нужно быть внимательным, ведь для исследований нужно соблюдать  четкое выполнение  правил анализа с использованием современных разработок, не только улучшающих качество результатов теста, но и существенно повышающих безопасность пациента и персонала при взятии проб крови. В ближайшем будущем планируется выпуск многопараметрических смарт-карт, наряду с СОЭ позволяющих оценивать фактор анемии, фактор агрегации, вязкость, индекс гематокрита и индекс гемоглобина.

        Выводы:

        СОЭ — неспецифический лабораторный показатель крови, изменение СОЭ может служить косвенным признаком текущего воспалительного  процесса  и является актуальным до настоящего времени;  

        При исследовании СОЭ различными методами получаются разные   результаты;  

        Показатель СОЭ из венозной крови значительно выше, чем из капиллярной крови;  

        Метод Панченкова технологически  устарел, занимает больше времени, чем другие методы определения СОЭ;  

        При выполнении СОЭ методом Панченкова сложнее соблюдать  санитарно – эпидемиологический режим.

         

        Заведующий клинико-диагностической лабораторией    Татьяна Шах

        что значит повышенное и пониженное значение, как расшифровать результаты

        Скорость оседания эритроцитов (СОЭ) — анализ, во время которого кровь заливают в длинную стеклянную трубочку с делениями и оставляют на час.

        А потом замеряют, сколько эритроцитов — красных кровяных клеток — успело осесть на дно трубки. Иногда этот анализ делают автоматически, но принцип остается таким же.

        Даниил Давыдов

        специалист по клинико-лабораторной диагностике

        Сходите к врачу

        Наши статьи написаны с любовью к доказательной медицине. Мы ссылаемся на авторитетные источники и ходим за комментариями к докторам с хорошей репутацией. Но помните: ответственность за ваше здоровье лежит на вас и на лечащем враче. Мы не выписываем рецептов, мы даем рекомендации. Полагаться на нашу точку зрения или нет — решать вам.

        Когда кровь находится внутри человека, она очень быстро движется по сосудам и постоянно перемешивается. Эритроциты равномерно распределяются в плазме — жидкой составляющей крови, — поэтому свежая кровь похожа на красную краску. Но если налить кровь в пробирку, через некоторое время она расслоится: на поверхности пробирки окажется желтоватая плазма, а эритроциты под действием силы тяжести опустятся на дно и превратятся в красный осадок.

        У здоровых людей поверхность эритроцитов заряжена отрицательно, так что они отталкиваются друг от друга. А поскольку эритроциты очень легкие, они находятся в плазме во взвешенном состоянии и поэтому оседают медленно.

        Скорость оседания эритроцитов — международный учебник для лаборантов

        Как работает СОЭ — педиатрический журнал США

        Если нет воспаления, эритроциты не слипаются друг с другом и оседают медленно

        Если с организмом что-то не так, в плазме крови могут появиться белки, которых в норме там нет — или есть, но очень мало. Например, при многих внешних и внутренних повреждениях в крови повышается концентрация защитных белков-иммуноглобулинов и фибриногена — белка, который «зашивает» раны. Фибриноген и иммуноглобулины прилипают к поверхности эритроцитов, заставляя их слипаться друг с другом в тяжелые комочки. В результате у людей, в организме которых идет воспалительный процесс, эритроциты тонут быстрее, чем у здоровых.

        На этой простой идее основан метод СОЭ: если красный осадок появился в пробирке быстрее, чем положено, значит, в крови много лишнего белка. Это может говорить о том, что где-то в организме идет скрытое воспаление.

        Если есть воспаление, эритроциты слипаются в комочки и быстро идут ко дну

        Зачем назначают СОЭ

        Чтобы обнаружить воспаление. Как правило, врачи назначают анализ, если у человека есть симптомы, позволяющие заподозрить скрытый воспалительный процесс:

        1. головная боль;
        2. температура выше 37 °C;
        3. тугоподвижность суставов;
        4. боль в шее или плечах;
        5. необъяснимая потеря веса;
        6. потеря аппетита.

        Зачем назначают СОЭ — международная медицинская энциклопедия MedlinePlus

        При этом разобраться, какая причина вызвала воспаление, СОЭ не помогает. В международной медицинской практике этот анализ используют как вспомогательный метод при диагностике всего трех воспалительных заболеваний, при которых СОЭ повышается очень сильно — больше 100 мм/ч:

        1. Височного артериита — хронического воспаления крупных артерий лица и головы.
        2. Системного васкулита — воспаления кровеносных сосудов по всему телу.
        3. Ревматической полимиалгии — воспаления мышц.

        Во всех остальных случаях СОЭ может только намекнуть, что со здоровьем что-то не так — и, возможно, причина именно в воспалении.

        Дело в том, что на скорость оседания эритроцитов, помимо воспаления, влияют многие другие состояния: от изменения размеров и формы эритроцитов, как это бывает при серповидноклеточной анемии, до беременности, сахарного диабета и сердечно-сосудистых болезней, при которых тоже повышается уровень фибриногена в крови.

        Чтобы избежать такой путаницы, в современной лабораторной практике СОЭ все чаще дополняют или даже заменяют прямым измерением специфических белков, которые появляются в разгар воспалительной реакции, например С-реактивного белка. Так меньше шанс перепутать воспаление с особенностями организма.

        Когда СОЭ работает хуже, чем С-реактивный белок

        Чтобы понять, помогает ли лечение. В большинстве случаев СОЭ назначают не столько для диагностики, сколько для контроля за лечением воспалительных заболеваний. Если СОЭ уменьшается — значит, лечение помогает.

        Как быть здоровым и богатым

        Рассказываем, как выбрать хорошего врача и не платить за лишние анализы. Дважды в неделю — в вашей почте вместе с другими статьями о деньгах. Подпишитесь, это бесплатно

        Как делают СОЭ: методы анализа

        СОЭ — один из самых старых лабораторных анализов на свете. Еще в конце 18 века британский военный хирург Джон Хантер обнаружил, что у больных людей осадок в крови появляется быстрее, чем у здоровых. Почему это происходит, доктор не знал, однако написал об этом в статье, которая вышла уже после его смерти.

        История СОЭ — международная библиотека для врачей StatPearls Publishing

        В 19 веке идею подхватил и развил польский врач Эдмунд Бернацкий. Он предположил, что дело может быть в изменении белкового состава крови. А в начале 20 века два шведских доктора — Роберт Фареус и Альф Вестергрен — установили, что СОЭ помогает предсказывать исход туберкулеза, и предложили способ измерения оседания эритроцитов, который до сих пор почти без изменений используют лаборатории во всем мире.

        Рекомендации ICSH по измерению скорости оседания эритроцитов — последнее издание, 1993 год

        В лабораторной диагностике применяется еще несколько методов измерения скорости оседания эритроцитов. Все они занимают час, но их результаты отличаются друг от друга.

        Метод Вестергрена. У пациента забирают 2 мл венозной крови в специальную вакуумную пробирку, смешивают с антикоагулянтом и засасывают в градуированную тридцатисантиметровую стеклянную трубку — для анализа кровь набирают до отметки в 200 мм, то есть заполняют ⅔ трубки. Затем трубку ставят вертикально в специальный штатив и оставляют на час. Результат фиксируют либо вручную, либо автоматически в специальных анализаторах.

        Международный совет по стандартизации в гематологии (ICSH) признал метод Вестергрена эталонным способом измерения СОЭ. Большая часть международных клинических рекомендаций и учебников опирается на результаты, полученные именно этим методом, — в том числе и потому, что исследование делается на венозной крови.

        ГОСТ Р 53079.4-2008 — о том, как добиться наилучших результатов анализов

        Кровь из вены считается наиболее подходящей для лабораторных исследований, потому что при заборе капиллярной крови могут образовываться микросгустки, способные повлиять на результаты анализа.

        Метод Винтроба. Это модифицированный метод Вестергрена, при котором кровь не разводят, а для анализа используются трубки длиной 10 см.

        Метод Винтроба используется в основном за рубежом и гораздо реже, чем метод Вестергрена, потому что считается менее точным.

        Метод Панченкова. У пациента забирают примерно 100 мкл крови из пальца — прямо в тонкую стеклянную трубочку длиной 17,2 см, предварительно промытую антикоагулянтом. Затем кровь переливают на стекло, перемешивают с антикоагулянтом и снова засасывают в трубочку до уровня 10 см — и так четыре раза. В конце концов трубку устанавливают в стойку вертикально и оставляют на час.

        Метод Панченкова подразумевает использование капиллярной крови и поэтому считается менее точным, чем метод Вестергрена. Применяется только на территории России и стран СНГ. Некоторые частные лаборатории указывают, что делают анализ по методу Вестергрена, но из капиллярной крови — так что, скорее всего, это модификация метода Панченкова.

        Нормы СОЭ

        Нормы СОЭ, полученные методами Вестергрена и Панченкова, похожи — однако в зоне повышенных значений измерения СОЭ немного отличаются. Трубка, которую используют при измерении СОЭ методом Вестергрена, длиннее, чем трубка, которую используют в методе Панченкова. Так что при использовании первого метода результаты тоже могут быть выше.

        Почему результаты, полученные разными методами, могут различаться — пост клиники доказательной медицины «Рассвет»

        Нормы СОЭ по Панченкову и Вестергрену

        Значение СОЭ по методу Панченкова Значение СОЭ по методу Вестергрена
        Дети до 11 лет 4—11 мм/ч 2—10 мм/ч
        Мужчины до 50 лет 1—10 мм/ч 2—15 мм/ч
        Мужчины старше 50 лет 1—10 мм/ч 2—20 мм/ч
        Женщины до 50 лет 2—15 мм/ч 2—20 мм/ч
        Женщины старше 50 лет 2—15 мм/ч 2—30 мм/ч

        Нормы СОЭ

        По методу Панченкова

        Дети до 11 лет

        4—11 мм/ч

        Мужчины до 50 лет

        1—10 мм/ч

        Мужчины старше 50 лет

        1—10 мм/ч

        Женщины до 50 лет

        2—15 мм/ч

        Женщины старше 50 лет

        2—15 мм/ч

        По методу Вестергрена

        Дети до 11 лет

        2—10 мм/ч

        Мужчины до 50 лет

        2—15 мм/ч

        Мужчины старше 50 лет

        2—20 мм/ч

        Женщины до 50 лет

        2—20 мм/ч

        Женщины старше 50 лет

        2—30 мм/ч

        Прежде чем сдавать кровь, имеет смысл поинтересоваться, каким методом в выбранной лаборатории планируют измерять СОЭ. Повторять анализ надо будет либо в той же лаборатории, либо в другой, где СОЭ измеряют таким же способом.

        Что означает СОЭ: расшифровка анализа

        СОЭ — слишком «расплывчатый» анализ, чтобы делать на его основании какие-либо выводы о состоянии здоровья. Такие анализы врачи называют неспецифическими, а расшифровывать результаты имеет смысл только в совокупности с результатами других исследований, например с общим анализом крови.

        Как понимать результаты анализа СОЭ — Клиника Майо

        Однако результат анализа может навести доктора на определенные подозрения.

        Повышенный СОЭ. Очень высокое значение СОЭ — больше 100 мм/ч — может указывать на наличие височного артериита, ревматической полимиалгии и гиперчувствительного васкулита. Кроме того, высокий уровень СОЭ позволяет заподозрить бактериальную инфекцию, множественную миелому и макроглобулинемию Вальденстрема.

        Еще СОЭ повышается при анемии, артрите, заболеваниях почек, волчанке, лимфоме, заболеваниях щитовидной железы, ишемической болезни сердца и многих других состояниях, при которых в плазме увеличивается количество белка.

        Пониженный СОЭ. СОЭ может снижаться:

        1. при полицитемии — когда в крови очень много эритроцитов, так что она становится слишком вязкой;
        2. при гемоглобинопатиях, из-за которых эритроциты изменяют форму, например при серповидноклеточной анемии, когда эритроцит становится похож на полумесяц, или при макроцитарной анемии, когда эритроцит напоминает шарик.
        3. у людей, употребляющих некоторые лекарства, например нестероидные противовоспалительные препараты или статины;
        4. у спортсменов с умеренными и высокими физическими нагрузками.

        Как сдать анализ на СОЭ

        Как подготовиться. За рубежом считается, что готовиться к анализу крови на СОЭ не нужно. Отечественные лаборанты полагают, что анализ будет точнее, если сдавать кровь утром натощак или в любое время в течение дня, но минимум через три часа после приема пищи. Чистую воду перед анализом пить можно.

        Сколько стоит. Сдать анализ крови на СОЭ можно бесплатно по полису ОМС — его, как правило, назначают вместе с развернутым общим (клиническим) анализом крови. Альтернатива — частная лаборатория.

        Кровь на СОЭ берут практически во всех лабораториях. Цена в сетевой лаборатории будет зависеть от региона: жителям Москвы и Московской области он обойдется дороже. Мы указываем цены вместе со взятием биоматериала.

        Лаборатория «Ситилаб» по методу Вестергрена:

        Лаборатория KDL по методу Вестергрена:

        Лаборатория «Инвитро» по методу Панченкова:

        Лаборатория «Гемотест» — по методу Вестергрена, но почему-то из капиллярной крови — так что, скорее всего, это модификация метода Панченкова:

        Общий (клинический) анализ крови (ОАК)

        Эритроциты (RBC)

        Эритроциты выполняют важную функцию питания тканей организма кислородом, а также удаления из тканей углекислого газа, который затем выделяется через легкие. Если уровень эритроцитов ниже нормы (анемия) организм получает недостаточные количества кислорода. Если уровень эритроцитов выше нормы (полицитемия, или эритроцитоз) имеется высокий риск того, что красные кровные клетки склеятся между собой и заблокируют движение крови по сосудам (тромбоз).

        Гемоглобин (HGB, Hb)

        Гемоглобин – это особый белок, который содержится в эритроцитах и отвечает за перенос кислорода к органам. Снижение уровня гемоглобина (анемия) приводит к кислородному голоданию организма. Повышение уровня гемоглобина, как правило, говорит о высоком количестве эритроцитов, либо об обезвоживании организма.

        Гематокрит (HCT)

        Гематокрит — это показатель, который отражает, какой объем крови занимают эритроциты. Гематокрит, как правило, выражается в процентах: например, гематокрит (НСТ) 39% означает, что 39% объема крови представлено красными кровяными тельцами. Повышенный гематокрит встречается при эритроцитозах (повышенное количество эритроцитов в крови), а также при обезвоживании организма. Снижение гематокрита указывает на анемию (снижение уровня эритроцитов в крови), либо на увеличение количества жидкой части крови.

        Тромбоциты (PLT)

        Тромбоциты – это небольшие пластинки крови, которые участвуют в образовании тромба и препятствуют потере крови при повреждениях сосудов. Повышение уровня тромбоцитов в крови встречается при некоторых заболеваниях крови, а также после операций, после удаления селезенки. Снижение уровня тромбоцитов встречается при некоторых врожденных заболеваниях крови, апластической анемии (нарушение работы костного мозга, который вырабатывает кровяные клетки), идиопатической тромбоцитопенической пурпуре (разрушение тромбоцитов из-за повышенной активности иммунной системы), циррозе печени и др.

        Лейкоциты (WBC)

        Лейкоциты (белые кровяные тельца) защищают организм от инфекций (бактерий, вирусов, паразитов). Лейкоциты по размерам превышают эритроциты, однако содержатся в крови в гораздо меньшем количестве. Высокий уровень лейкоцитов говорит о наличии бактериальной инфекции, а снижение числа лейкоцитов встречается при приеме некоторых лекарств, заболеваниях крови и др.



        Лимфоциты (LYM)

        Лимфоцит – это вид лейкоцита, который отвечает за выработку иммунитета и борьбу с микробами и вирусами. Увеличение числа лимфоцитов (лимфоцитоз) встречается при некоторых инфекционных заболеваниях (краснуха,грипп, токсоплазмоз, инфекционный мононуклеоз, вирусный гепатит и др.), а также при заболеваниях крови (хронический лимфолейкоз и др). Уменьшение числа лимфоцитов (лимфопения) встречается при тяжелых хронических заболеваниях, СПИДе, почечной недостаточности, приеме некоторых лекарств, подавляющих иммунитет (кортикостероиды и др.).

        Моноциты (MON)

        Моноциты – это лейкоциты, которые, попав в сосуды, вскоре выходят из них в окружающие ткани, где превращаются в макрофаги (макрофаги – это клетки, которые поглощают и переваривают бактерий и погибшие клетки организма). Повышенное содержание моноцитов встречается при некоторых инфекционных заболеваниях (туберкулез) ревматоидном артрите, заболеваниях крови. Снижение уровня моноцитов встречается после тяжелых операций, приема лекарств, подавляющих иммунитет (кортикостероиды и др.).

        Скорость оседания эритроцитов, СОЭ

        Скорость оседания эритроцитов – это показатель, который косвенно отражает содержание белков в плазме крови. Повышенная СОЭ указывает на возможное воспаление в организме из-за увеличенного содержания воспалительных белков в крови. Кроме того, повышение СОЭ встречается при анемиях, злокачественных опухолях и др. Уменьшение СОЭ встречается нечасто и говорит о повышенном содержании эритроцитов в крови (эритроцитоз), либо о других заболеваниях крови.

        Сдать анализ крови на скорость оседания эритроцитов СОЭ

        Состав крови человека очень чувствителен к любым изменениям в работе организма. Именно поэтому одним из самых распространенных лабораторных анализов является общий анализ крови. Аббревиатура СОЭ в этом анализе хорошо знакома каждому человеку, который хотя бы один раз в жизни болел и сдавал общий анализ крови. Этот показатель помогает заподозрить множество заболеваний — от инфекций до опухолей, показывает наличие и интенсивность воспалительного процесса в организме.

        Что такое СОЭ

        В основе методики анализа крови на скорость оседания эритроцитов (СОЭ) лежат законы физики. Дело в том, что эритроциты значительно тяжелее плазмы крови и других форменных элементов, поэтому если кровь оставить в вертикально установленной пробирке, то через некоторое время на ее дне появится густой бордовый эритроцитарный осадок, а сверху останется полупрозрачная жидкость (плазма и буферный слой остальных элементов крови). Это совершенно естественный процесс, обусловленный действием силы тяжести. Эритроциты способны «слипаться» друг с другом, образуя комплексы. Последние оседают на дно значительно быстрее отдельно существующих эритроцитарных клеток за счет большей массы. При воспалительном процессе способность эритроцитов к образованию комплексов, как правило, существенно повышается, следовательно, скорость их оседания повышается, что приводит к повышению СОЭ.

        Результат анализа СОЭ отражает степень оседания эритроцитов в пробе крови за определённый период времени.

        СОЭ – неспецифичный, но чувствительный показатель и поэтому может отреагировать ещё на доклинической стадии (при отсутствии симптомов заболевания).

        Высокое СОЭ, что это значит?

        Повышение СОЭ наблюдается не только при патологических изменениях в организме: анемиях, многих инфекционных, онкологических и ревматологических заболеваниях, инфарктах и инсультах, но и при некоторых физиологических состояниях.  Например, в течение дня возможно колебание значений, максимальный уровень отмечается в дневное время, резкое повышение показателя наблюдается у беременных, а незначительное увеличение СОЭ может зависеть даже от типа питания: диета или голодание ведут к изменениям в анализе крови и в той или иной мере сказываются на СОЭ.

        Важно и то, что при большинстве заболеваний рост СОЭ начинается не сразу, а спустя сутки, а после выздоровления, восстановление этого показателя до нормы может длиться до четырех недель.

        СОЭ у ребенка крайне необходимый показатель, ведь ребенок, особенно в раннем возрасте, не может оценить тяжесть своего состояния и рассказать о симптомах недомогания.

        Не стоит волноваться, если врач выписывает вашему ребенку направление на анализ крови, включающий СОЭ. Это — стандартная процедура, которая позволяет контролировать состояние здоровья человека в любом возрасте — как при наличии жалоб, так и при их отсутствии. Поэтому, даже если дети чувствуют себя хорошо, сдавать кровь на СОЭ стоит как минимум один раз в год.

        Как правильно сдавать анализ на СОЭ

        Важную роль в достоверности результатов оценки СОЭ играет подготовка к манипуляции. Дело в том, что белки в крови появляются не только при воспалении, но и в некоторых физиологических ситуациях — например, сразу после еды, физической нагрузки и в результате стресса. В зависимости от метода, которым будет определяться СОЭ, образец крови возьмут из пальца или из вены.

        В современных лабораториях используются автоматические счётчики СОЭ, которые самостоятельно забирают пробу крови и разводят её антикоагулянтом в нужной пропорции. Кроме того, технологические особенности прибора позволяют в автоматическом режиме производить поправки на температуру окружающего воздуха.

        Норма СОЭ в крови

        Существуют несколько методов определения СОЭ. Причём, норма СОЭ в этих методах различная и не взаимозаменяема.

        Результаты, получаемые при определении СОЭ разными методами совпадают только если речь идёт о нормальных значениях. В случае сравнения результатов СОЭ, полученных разными методами обязательно необходимо проконсультироваться с лечащим доктором.

        Интерпретация анализа СОЭ — процесс индивидуальный. В разных ситуациях полученные результаты могут говорить о норме и о патологии, поэтому только врач может сделать заключение, опираясь на общую клиническую картину и историю болезни.

        Где сдать анализ СОЭ?

        Кровь из вены на общий анализ и определение СОЭ можно сдать в любом пункте Синэво.

        Сдать анализ крови на СОЭ можно в Минске, Гомеле, Бресте, Гродно, Витебске, Могилеве, Бобруйске, Барановичах, Солигорске, Слуцке, Полоцке, Новополоцке, Орше, Жлобине, Светлогорске, Молодечно, Пинске, Борисове, Речице, Мозыре, Сморгони.

        Государственное предприятие (ГП) Определение

        Что такое государственное предприятие?

        Государственное предприятие (ГП) — это юридическое лицо, созданное государством для участия в коммерческой деятельности от имени государства. Он может полностью или частично принадлежать государству и обычно предназначен для участия в конкретной коммерческой деятельности.

        ГП распространены по всему миру, в том числе в США, где ипотечные компании Freddie Mac и Fannie Mae считаются предприятиями, спонсируемыми государством (GSE).

        Ключевые выводы

        • Государственное предприятие (ГП) — это организация, созданная государством с целью осуществления коммерческой деятельности.
        • Правительство обычно принимает на себя полное или частичное владение любыми госпредприятиями, которые, как правило, имеют право заниматься определенной деятельностью.
        • ГП представляют правительство в коммерческих целях, а также продают физические ресурсы торговым организациям и корпорациям.
        • ГП работают во всех странах, но особенно успешны в Китае, США, Новой Зеландии, Южной Африке, Индии и России.

        Понимание государственных предприятий (ГП)

        Также известные как государственные корпорации (ГОК), государственные предприятия не следует путать с листинговыми компаниями, акции которых частично принадлежат государственному органу, поскольку эти компании являются действительно государственными корпорациями, в которых государственная структура является одной. своих акционеров.

        Государственные предприятия (ГП) — глобальное явление, и такие организации существуют в США, Китае, Южной Африке, Норвегии и Новой Зеландии.С юридической точки зрения большинство госпредприятий квалифицируются как субъекты хозяйствования, предоставляя им все связанные с ними права и обязанности. Это означает, что они обычно обязаны соблюдать любые законы и постановления, регулирующие деятельность их типа бизнеса, и они также могут нести ответственность за свои действия.

        45 триллионов долларов

        Текущая стоимость активов государственных предприятий во всем мире по состоянию на 2020 год по данным Международного валютного фонда (МВФ). Цифра отражает огромный скачок в размерах госпредприятий за последние несколько лет, причем в лидерах роста находятся развивающиеся рынки.

        Государственное предприятие Пример

        В Соединенных Штатах ипотечные компании Freddie Mac и Fannie Mae являются одними из самых признанных государственных предприятий гражданами США, но государственные предприятия не ограничиваются кредитованием. В Китае несколько компаний пользуются государственной поддержкой, например, отель Jin Jiang Hotel, который принадлежит и контролируется правительством Шанхая. Энергетическая компания Eskom, расположенная в ЮАР, является 11-й по величине компанией в мире по генерирующим мощностям и государственным предприятием правительства ЮАР. Многие системы общественного транспорта и коммунальные услуги являются госпредприятиями, равно как и почтовые службы и некоторые горнодобывающие предприятия.

        ГП и акционирование

        Иногда государственное предприятие создается из государственного учреждения в ходе процесса, называемого корпоратизацией. Это позволяет агентству преобразовать себя в коммерческий бизнес. Часто недавно созданное госпредприятие по-прежнему работает с государственными целями, но официально оно действует как коммерческое предприятие. Иногда правительства развивающихся стран создают управляемый государством бизнес в секторе, который они хотят развивать или использовать для повышения своего экономического положения на мировой арене, например, нефтяная промышленность в Бразилии или телекоммуникационная отрасль в Аргентине.

        ГП и прибыль

        Несмотря на то, что ГП является коммерческой организацией, некоторые из них не приносят прибыли. Например, почтовая система США может работать в убыток в течение длительных периодов времени. В то время как некоторым ГП может быть разрешено обанкротиться, те, которые имеют важное значение для деятельности государства, могут получать государственное финансирование для продолжения своей деятельности, особенно тех, которые считаются критически важными для инфраструктуры страны. В этих случаях ГП фактически обходятся государству в деньгах, а не приносят прибыль.В случае Китая это побудило некоторых обвинить правительство в искусственной поддержке так называемых зомби-корпораций, которые в противном случае обанкротились бы.

        Как Китай приближается к реформе государственных предприятий

        Видение госпредприятий можно резюмировать в заявлении SASAC, опубликованном в конце 2019 года: «Основное внимание будет уделяться наращиванию технологических инноваций [госпредприятиями] и максимальному использованию госпредприятий для поощрения инноваций и развития передовых технологий. производственный сектор.» 9

        Реформы, необходимые для достижения этих целей, многогранны. По словам президента Китая Си Цзиньпина, правительство будет «способствовать укреплению, совершенствованию и расширению государственного капитала, эффективно предотвращать [] потерю государственных активов, углублять реформу [госпредприятий], развивать экономику со смешанной формой собственности и культивировать в глобальном масштабе. конкурентоспособные фирмы мирового класса ». 10

        Важно отметить, что в этом процессе не все госпредприятия будут рассматриваться одинаково. Для оптимизации распределения ресурсов существует тройной критерий для определения госпредприятий, подлежащих реформированию.Будут выбраны только те госпредприятия, которые наиболее представительны для своих отраслей, имеют наибольший потенциал для получения выгоды и наибольшие возможности для успешной интеграции реформ.

        Практические рекомендации по реформе смешанной собственности

        Успех реформ в Китае — опять же, ввиду того, что госпредприятия становятся предприятиями мирового класса — зависит от их подхода к дальнейшему внедрению смешанного владения и диверсификации капитала в их бизнес-модели. Необходимо знать шесть важных стратегических моментов.

        Подготовка к реформе

        Чтобы обеспечить эффективность реформ в целевых организациях, необходима определенная подготовка. К ним относятся ГП, изучающие рыночную среду, такую ​​как конкурентная среда; определение отраслевых тенденций и соответствующая адаптация их стратегического планирования; инвентаризация существующих ресурсов относительно их бизнес-целей; и определение четких долгосрочных целей развития. Эти предписания для госпредприятий призваны обеспечить получение ими максимальной выгоды от реализации реформ.

        Балансирующие интересы

        Смешанное владение описывает способность инвестора получить финансовую долю в государственном предприятии. Последствия требуют, чтобы госпредприятия сбалансировали интересы трех основных заинтересованных сторон. Один из них — это сама компания и ее потребности в долгосрочном развитии, то есть данное государственное предприятие не должно создавать портфель активов, который не соответствует его собственным интересам. Во-вторых, потенциальные инвесторы компании, интересы которых вращаются вокруг их способности получать прибыль от своих позиций.Третий — это правительство, которое хочет, чтобы реформы проводились оптимальным и наиболее рентабельным образом. Согласование интересов этих трех заинтересованных сторон имеет решающее значение для того, чтобы нынешние реформы принесли желаемые выгоды.

        Надлежащее корпоративное управление

        Корпоративное управление — еще один стратегический элемент текущих реформ. По мере того как государственные предприятия Китая «корпоратизировались», то есть приняли характеристики и структуру современных корпораций, они также сохранили свою идентичность как часть государственной экономики.Цель, лежащая в основе того, что было названо рамкой корпоративного управления «три группы и менеджмент», состоит в том, чтобы способствовать рыночности, конкурентоспособности и подотчетности государственных предприятий. «Три группы» относятся к акционерам, советам директоров и наблюдательным комитетам; в то время как «менеджмент» относится к высшему руководству госпредприятий. Важно отметить роли и интересы каждого.

        Неисполнение обязательств по облигациям

        свидетельствует о выкупе государственных предприятий Китая.

        «Это может быть исторический кредитный кризис», — сказал Caixin инвестор в долговые обязательства, имея в виду недавнюю серию дефолтов по облигациям государственных предприятий (ГП).

        Работодатель ветерана рынка облигаций владеет облигациями с рейтингом AAA двух государственных неплательщиков в кризисной ситуации: шэньянского автопроизводителя Brilliance Auto Group Holdings Co., связанного с BMW AG, и Yongcheng Coal and Electricity Holding Group Co. ., крупная угледобывающая компания в провинции Хэнань.

        Он пробирался между Шэньяном на северо-востоке и Чжэнчжоу в центральном Китае, пытаясь взыскать долги. Оба эмитента облигаций являются прибыльными компаниями при поддержке местных органов власти, поэтому их дефолт застал инвесторов врасплох и вызвал цепную реакцию, затронувшую других эмитентов долговых обязательств и механизмы финансирования местных органов власти.

        Такие держатели облигаций рассчитывали на государственную помощь, чтобы снизить риск дефолта ГП. Но на фоне изменения национальной политики, направленной на перенос рисков на рынки, местные органы власти не реагируют. В настоящее время они подвергаются критике за то, что они позволяют государственным предприятиям объявить дефолт и уклоняются от собственной ответственности по долгам, взятым на себя предприятиями, поддерживаемыми государством.

        «Дефолт государственных предприятий — это не страшно», — сказал один из участников рынка облигаций. «Мы опасаемся того, что правительство позволяет госпредприятиям уклоняться от выплаты долгов во имя рыночного дефолта.»

        Сейчас самая большая проблема для правительства состоит в том, как продвинуть рыночную реструктуризацию госпредприятий, избегая при этом местных кредитных коллапсов, которые могут вызвать эффект домино и повлиять на восстановление экономики.

        Беспорядки на рынке облигаций Китая

        С Китая запустила в 2015 году масштабную кампанию по сокращению заемных средств, чтобы ограничить чрезмерное заимствование местными органами власти, финансовыми учреждениями и предприятиями, кредитные риски частных компаний были относительно полностью раскрыты. Это означает, что даже большая волна дефолтов частных компаний не нарушит рынок. Но риски, связанные с заимствованиями госпредприятий, в значительной степени были айсбергом под водой, сказал один из ведущих участников рынка облигаций.

        «Как только госпредприятия не выполнят свои долги, это перевернет рынок с ног на голову», — сказал он.

        Распродажа корпоративных облигаций, вызванная дефолтом Brilliance Auto и Yongcheng, нанесла 60 миллиардов юаней (9,15 миллиардов долларов) убытков инвесторам в облигации, согласно оценке одного брокера.Многие энергетические компании отменили или отложили планы выпуска облигаций за последние две недели. Угледобывающее предприятие в Шаньси должно было выплатить 5% купонную ставку по ультракороткой облигации, выпущенной 18 ноября, что на 1,1 процентного пункта выше, чем у предыдущей облигации того же эмитента.

        Поскольку уровень дефолтов для китайских частных компаний резко вырос до 5,34% в 2018 году с 1,83% в 2017 году, по расчетам Huatai Securities, дефолты государственных предприятий составили всего 0,02%.

        «Сокращение доли заемных средств похоже на ураган, обволакивающий всех», — сказал один из менеджеров фонда.«Как могут промокнуть только частные фирмы, а государственным предприятиям это сходит с рук?»

        Темпы дефолтов государственных предприятий значительно выросли в 2020 году, когда 10 государственных эмитентов не выполнили свои обязательства по облигациям на общую сумму 54 млрд юаней, или 42% от общего числа дефолтов. За последние пять лет 25 госпредприятий допустили дефолт по облигациям на общую сумму 156,8 млрд юаней, что составляет около трети всех дефолтов.

        Некоторые регулирующие органы утверждают, что все стороны несут ответственность за неисполнение обязательств госпредприятиями.

        «Когда кредиторы ссужали им столько денег, правильно ли они проводили контроль рисков?» — спросил старший регулятор.

        Местные органы власти должны играть активную роль в выводе на рынок просроченных ГП, говорят инсайдеры отрасли. Во-первых, необходимо прояснить и привлечь к ответственности физических лиц за финансовое мошенничество, выпуск структурированных облигаций, незаконное использование капитала и передачу активов, считают эксперты. Во-вторых, реструктуризация долга должна осуществляться на основе принципов маркетизации и легализации, чтобы завоевать доверие рынка, заявили они.

        Что касается того, кто должен взять на себя ответственность, китайский центральный банк Gov.И Ган указал в статье, опубликованной 17 ноября, что инвесторам следует брать на себя больший риск, поскольку Китай меняет свою политику, чтобы нарушить давнее обещание «жестких платежей» на рынке облигаций, где «значительная часть рисков явно сконцентрирована. в банках в конечном итоге будет нести правительство ».

        Как упал Yongcheng

        Дефолт Yongcheng Coal по ультракороткой облигации на 1 миллиард юаней (151 миллион долларов) со сроком погашения 10 ноября произошел без предупреждения. Компания, принадлежащая провинции Хэнань, только в прошлом месяце получила наивысший рейтинг от отечественного кредитного рейтингового агентства.В прошлом месяце он продал 1 млрд юаней среднесрочных облигаций и погасил еще 1 млрд юаней 10 днями ранее. Финансовый отчет компании показал, что на конец сентября у нее было более 32,8 млрд юаней денежных средств и их эквивалентов. По данным China Credit Rating Co. Ltd.

        , с учетом роста цен на уголь во второй половине 2020 года ожидалось, что компания сгенерирует более 1 млрд юаней чистого денежного потока от операционной деятельности в октябре. срочная ликвидность вдруг нет денег для погашения облигации? Причина может заключаться в материнской компании Henan Energy and Chemical Industry Group Co.Ltd., крупнейшая государственная компания провинции по размеру активов. По словам человека, близкого к Юнчэну, компания Henan Energy регулярно переводит средства со счетов Yongcheng, и материнская компания должна определить, как подразделение использует свои наличные деньги и может ли оно погашать облигации.

        В последние годы Henan Energy расширила свой бизнес с угля и химикатов в такие области, как торговля, логистика и финансы, открыв 34 дочерних предприятия. Большинство из них теряют деньги, за исключением угольного бизнеса. В 2019 году материнская компания показала чистую прибыль в размере 38.8 миллионов юаней, но Yongcheng получил 995 миллионов юаней чистой прибыли, что более чем компенсировало убытки других предприятий Henan Energy.

        Родитель задерживает выплату зарплаты сотрудникам на пять месяцев со второй половины 2018 года. Несколько руководителей родителей и Юнчэна были приговорены к тюремному заключению или расследованы по обвинению в коррупции.

        Государственная комиссия по надзору за активами и управлению (SASAC) провинции Хэнань и правительство провинции почувствовали долговой кризис как минимум за месяц до дефолта.5 октября в сети был распространен так называемый красный бланк, в котором говорилось, что правительство провинции Хэнань вложило 7 млрд юаней в компанию Henan Energy для пополнения ее ликвидности.

        Но человек, близкий к правительству провинции Хэнань, сказал Caixin, что, хотя документ был выпущен от имени провинциального SASAC, он не имел официальной печати комиссии и не отражал позицию правительства провинции. Этот человек сказал, что государственные средства предназначались для выплаты зарплаты.

        Нояб.13 января Yongcheng выплатил 32,4 миллиона юаней просроченных процентов по просроченной облигации, не указав, как и когда он планировал выплатить основную сумму в 1 миллиард юаней. Yongcheng и его материнская компания имеют в общей сложности 26,5 млрд юаней облигаций, которые содержат положения о перекрестной защите с льготным периодом в 10 рабочих дней, а это означает, что, если Yongcheng не сможет выплатить основную сумму к 24 ноября, дефолт вызовет дефолт в размере 11,5 млрд юаней облигаций материнской компании.

        Правительство ничего не может сделать

        Позиция правительства заключается в том, что Henan Energy падает, и правительство ничего не может сделать, сказал Caixin человек, близкий к правительству провинции Хэнань.

        «Даже если будет выплачена основная сумма в 1 млрд. Юаней, на следующей неделе будет выплачена еще одна облигация на 1 млрд. Юаней», — сказал этот человек. «Нет конца спасению».

        Yongcheng имеет дополнительно 12 миллиардов юаней облигаций, а у материнской компании есть облигации на 22,9 миллиарда юаней со сроком погашения до конца года.

        Прямо перед дефолтом Юнчэн перевел часть акций местного коммерческого банка, зарегистрированного в Гонконге, двум другим государственным компаниям в провинции Хэнань. Между тем, Юнчэн получил некоторые активы от других угледобывающих компаний.

        На основании балансовой стоимости реорганизация может показаться целесообразной, поскольку входящие активы стоят больше, чем исходящие. Но доля в Zhongyuan Bank Co. Ltd. считается ликвидным активом, поскольку банк котируется в Гонконге, а полученные Yongcheng активы угледобычи труднее конвертировать в наличные. Некоторые кредиторы утверждают, что Юнчэн пытался вывести из компании высококачественные активы.

        Передача активов Brilliance

        Аналогичные операции имели место с другим неплательщиком. В июне и сентябре Brilliance Auto провинции Ляонин, принадлежащая SASAC, передала часть акций своего контролирующего акционера и дочернюю компанию в два новых подразделения. Через две недели после того, как Brilliance не удалось выплатить 1 миллиард юаней основной суммы и 53 миллиона юаней процентов по облигации со сроком погашения 23 октября, одно из новых подразделений заложило все доли, только что полученные от Brilliance, в качестве обеспечения по кредитам.

        Некоторые кредиторы подали в суд на Brilliance Auto, чтобы отозвать передачу активов. Шанхайский филиал DBS Bank (China) Ltd.подал в арбитраж, пытаясь заморозить активы автопроизводителя. DBS является дочерней компанией сингапурского банковского гиганта DBS Bank Ltd., имеющего 779 миллионов юаней кредитов Brilliance, просроченных с сентября.

        Когда SASAC одобряет любую передачу активов государственными предприятиями без оплаты наличными, он проверяет только то, приведет ли такая передача к потере государственных активов, но не рассматривает, нанесет ли это ущерб интересам кредиторов, юристы Llinks Law Offices сказал.

        Волна дефолта также проливает свет на предполагаемые нарушения со стороны эмитентов облигаций. Yongcheng, например, участвовал в структурированном выпуске, теневой практике сбора средств, при которой компания покупает часть своих собственных предложений, чтобы увеличить объем выпуска и создать лучший имидж для привлечения инвесторов, как Caixin узнал из осведомленных источников. Финансовые регуляторы ограничивают такое поведение, поскольку отраслевые инсайдеры рассматривают его как угрозу стабильности рынка облигаций, поскольку оно помогает финансово слабым компаниям с низким рейтингом повысить риск дефолта.

        Yongcheng и его материнская компания имеют непогашенные облигации на общую сумму 50 миллиардов юаней, включая 13 миллиардов юаней векселей, связанных со структурированными выпусками, сообщил Caixin. Из 13 миллиардов юаней структурированных облигаций две компании купили более 11 миллиардов юаней облигаций за счет собственных средств, то есть чистая выручка от выпуска облигаций составила менее 2 миллиардов юаней.

        Прочтите также оригинальный рассказ.

        Caixinglobal.com — англоязычный новостной онлайн-портал китайской группы финансовых и деловых новостей Caixin.Nikkei недавно договорился с компанией об обмене статьями на английском языке.

        MOR Деньги MOR Проблемы: реформы смешанной собственности в Китае на практике

        Автор Ann Listerud — 1 октября 2019 г.

        Скачать PDF | Вернуться к выпуску 18

        Государственные предприятия Китая (ГП) существуют с момента основания Китайской Народной Республики (КНР). Подобно экономике страны, которая до сорока лет назад оставалась в значительной степени изолированной, владение и управление этими предприятиями не привлекали особого внимания.Однако по мере того, как экономика Китая стала более интегрированной в мировую экономику, глобальное влияние государственных предприятий, а также интерес к этим предприятиям выросли. Поскольку в последние годы другие крупные экономические державы стали оспаривать влияние государства на внутреннем рынке Китая, взоры всего мира обратились к государственным предприятиям. Крайне важно, чтобы наблюдатели за пределами Китая понимали, что это за предприятия и как они меняются, чтобы лучше понять как внутреннюю экономику Китая, так и его экономическое влияние во всем мире.

        китайских госпредприятий, похоже, развиваются в двух противоположных направлениях; в некоторых отношениях они отходят от государственного контроля и переходят к более частному управлению и принятию решений. Одновременно с этим государственные предприятия, а также почти все организации Китая, как частные, так и государственные, вынуждены усилить формальное лидерство коммунистической партии Китая (КПК). [1] Для тех, кто интересуется условиями внутреннего рынка Китая, от политиков до инвесторов и академических наблюдателей, важно получить базовое понимание того, как эти предприятия меняются, чтобы полностью учесть последствия, которые, скорее всего, приведет к этой несколько противоречивой эволюции. на будущее Китая.

        Эта статья призвана предоставить читателям базовое понимание китайских государственных предприятий, последствий реформы смешанной собственности и более широкого контекста этих тенденций в корпоративном управлении.

        Освежающий аромат SOE Classic

        Классическое впечатление о госпредприятиях — это крупные, мощные китайские компании, пользующиеся неограниченной поддержкой государства. Такая поддержка позволяет этим организациям конкурировать на мировой арене с арсеналом ресурсов, которым не пользуются их коллеги в других странах.

        Однако правда в том, что госпредприятия вряд ли уникальны для Китая. ГП играют важную роль во всех крупных экономиках, включая Соединенные Штаты. Они не обязательно лежат в основе национальных промышленных планов каждой страны, что подтверждается примерами Южной Кореи и Японии.

        В широком смысле ГП — это компания, находящаяся в собственности и под управлением государства. Примеры в Соединенных Штатах включают Почтовую службу США и Freddie Mac. Хотя ГП может существовать в секторе, который служит общественному благу, или в секторе, который считается важным для национальных интересов, существование ГП не обязательно исключает частную или иностранную конкуренцию в этом секторе. В отличие от услуг, предоставляемых государством, ГП по крайней мере теоретически ориентированы на прибыль, хотя на практике их чувствительность к прибыли зависит от перспектив или политики правительства, которому они принадлежат.

        ГП не следует путать с так называемыми «национальными чемпионами» или компаниями, которым государство нацелено на успех. Чеболи Южной Кореи — отличный пример частных национальных чемпионов. Чтобы способствовать развитию и создавать компании, конкурентоспособные на международном уровне, правительство Южной Кореи одновременно защищало отдельные отечественные отрасли от международной конкуренции и гарантировало, что ресурсы направлялись горстке избранных компаний.В конце концов, эти компании стали международными гигантами в своих отраслях. Хотя эти «национальные чемпионы» были очень тесно связаны с правительством, они находились в частной собственности и управлялись, что означало, что они не были государственными предприятиями. Хотя государственное предприятие также может быть национальным чемпионом, качества, которые делают компанию государственным предприятием или национальным чемпионом, являются отдельным набором характеристик.

        ГП Китая уникальны во многих отношениях. Во-первых, они оказывают непропорционально большое влияние на экономику Китая. На сто пятьдесят тысяч госпредприятий приходится одно из пяти рабочих мест в городах Китая и примерно 25 процентов объема производства страны. 2 Этот след распространяется на исходящие из Китая прямые иностранные инвестиции, которые составляют почти 60 процентов внешних инвестиций и колеблются от 40 до 100 миллиардов долларов в реальном выражении в год в период с 2007 по 2017 год, по данным Министерства торговли Китая. 3 Во-вторых, взаимоотношения между государством, банками и госпредприятиями позволяют госпредприятиям неограниченный доступ к кредитам китайских банков, в отличие от их коллег во многих других странах. Из-за сильных стимулов продолжать собирать налоговые поступления с государственных предприятий, а также поддерживать высокий уровень занятости, местные и провинциальные правительства подталкивают банки к выдаче кредитов государственным предприятиям независимо от их конкурентоспособности. 4 В результате на госпредприятия приходится почти 60 процентов корпоративного долга Китая, и по самым скромным подсчетам количество убыточных, но все еще действующих предприятий (так называемых зомби-компаний) исчисляется тысячами. 5 Результат привел к огромному избытку производственных мощностей в таких отраслях, как сталелитейная промышленность, и, исключая экономический кризис, специалисты по экономическому планированию на национальном уровне могут допустить избыток производственных мощностей в любой отрасли по своему выбору. 6 Сочетание этих двух факторов привело к тому, что Соединенные Штаты и другие страны назвали Китай «нерыночной экономикой», где государство чрезмерно искажает рынки. 7

        Государственный ремонт

        Иностранные компании и правительства выразили разочарование неконкурентоспособностью китайских государственных предприятий, и они находятся в хорошей компании. Китайское руководство, в том числе президент Си Цзиньпин и премьер Ли Кэцян, часто говорили о необходимости уменьшить долю зомби-компаний и повысить конкурентоспособность государственных предприятий. 8, 9 Для решения этой проблемы был проведен ряд реформ, но одним из наиболее противоречивых подходов является так называемая реформа смешанной собственности (MOR).

        Реформа смешанной собственности предполагает частную собственность на госпредприятия для повышения ценовой сознательности и эффективности. Это дает более широкое право голоса и корпоративный контроль со стороны частного сектора и дает стимул для сокращения доли государственных предприятий и повышения их конкурентоспособности. Идея была впервые одобрена президентом Цзян Цзэминем в его речи на Пятнадцатом съезде партии в 1997 году, но формально она была начата в 2013 году. 10 Начав с нескольких избранных предприятий национального уровня, политика постепенно расширялась волнами по мере того, как все больше компании попали под его юрисдикцию. 11 К 2018 году две трети всех центральных государственных фирм (на всех уровнях правительства) и более половины их дочерних компаний попали под реформы смешанной собственности, включающие покупку акций частным сектором на сумму, превышающую 338,6 млрд юаней (50,5 млрд долларов США) . 12, 13 Совсем недавно, в марте 2019 года, было объявлено, что предприятия частного сектора могут владеть контрольным пакетом акций ГП в определенных ключевых отраслях. 14

        С юридической точки зрения это не радикальное изменение.Реформы 1980-х и 1990-х годов также изменили управление и контроль государственных предприятий, что привело к созданию в 2003 году специального офиса — государственной комиссии по надзору и управлению активами (SASAC), которая будет выступать в качестве мажоритарного акционера государственных предприятий и осуществлять права акционеров на от имени государства. 15 В своей основополагающей статье по этой теме профессора Ли-Вэнь Линь и Кертис Милхаупт утверждают, что китайские национальные госпредприятия управляются так, как будто все они входят в состав диверсифицированной метагруппы под контролем SASAC, который, по их утверждению, является крупнейшим контролирующим акционером в мир. 16 SASAC был очень полезен в разъяснении взаимоотношений между цепочками подчинения госпредприятий и другими ветвями власти, но оказался неэффективным в решении таких проблем, как избыточные мощности и компании-зомби.

        Однако есть оптимизм в отношении того, что там, где SASAC потерпел неудачу, частные акционеры могут добиться успеха. Отличительной чертой подхода MOR является более широкое участие частных акционеров в государственных предприятиях. Как заявил журналистам в 2018 году пресс-секретарь SASAC Пэн Хуаган, «предприятия со смешанной формой собственности будут способствовать совершенствованию структуры корпоративного управления [ГП], улучшать свои рыночно-ориентированные операционные механизмы и помогать трансформировать государственные предприятия.” 17

        В случае реализации, как заявлено, MOR может снизить рыночные дисбалансы и сократить избыточные мощности, заставив руководство госпредприятий принимать решения, основанные на ценовых стимулах, а не на национальных целях. Поскольку объем MOR расширяется и включает больше предприятий, это может стать важным промежуточным шагом на пути к устранению искажающего воздействия государственных субсидий и превращению Китая в настоящую рыночную экономику.

        Время вечеринки

        Какой бы многообещающей ни казалась концепция MOR, наблюдатели должны проявлять осторожность в отношении фактических результатов.Несмотря на перспективу большей акционирования государственного сектора Китая, на практике многие частные компании обеспокоены тем, какой вклад они будут иметь при принятии решений предприятиями MOR. 18 Критики жалуются, что на практике в управлении госпредприятием мало что изменилось, несмотря на наличие частной собственности. 19 Без сопутствующих изменений в корпоративном управлении, обещанных в MOR, эти реформы — не более чем попытка получать платежи от частного сектора, не предлагая ничего взамен — пустую коробку с красивой оберточной бумагой.

        В случае реализации, как заявлено, MOR может снизить рыночные дисбалансы и сократить избыточные мощности, заставив руководство госпредприятий принимать решения, основанные на ценовых стимулах, а не на национальных целях.

        Китайские официальные лица публично опровергают даже перспективу устранения государственного влияния в экономике. Выступая перед журналистами в марте, официальный представитель SASAC Сяо Яцин прямо заявил, что смешанное владение не является приватизацией. 20 На той же пресс-конференции он попытался развеять опасения, что смешанная форма собственности используется для государственного приобретения частных компаний, что по сути работает в направлении, противоположном заявленному намерению. 21 Эти опасения небезосновательны. В октябре 2018 года на фоне падающего фондового рынка и дефицита капитала национальное и местное правительство Китая приобрело доли в частных компаниях, чтобы предотвратить массовые дефолты. 22 Хотя государственное финансирование служило буфером против волатильности рынка, аналитики обеспокоены тем, что государственные инвесторы не захотят отказываться от контроля и что частный сектор может быть национализирован. 23, 24

        Более того, на китайских предприятиях одновременно происходят и другие мощные сдвиги, которые могут направить ГП в другом направлении.Хотя MOR и другие рыночные реформы пытаются увести госпредприятия от государственного контроля, другие инициативы повышают роль Коммунистической партии Китая. Хотя между правительством Китая и КПК существует значительное совпадение, с юридической точки зрения эти две организации следует понимать как отдельные. Партийные ячейки внутри госпредприятий или других организаций были в основном пассивными до нескольких лет назад, но с тех пор стали все более мощной силой. 25 С 2013 года, вскоре после начала правления Си Цзиньпина, были предприняты сосредоточенные усилия по повышению роли партийных комитетов госпредприятий в принятии важных решений для своих предприятий. 26 В 2015 году эта тенденция усилилась, когда партийное руководство приказало, чтобы КПК стала «политическим ядром» корпоративного управления государственного предприятия. 27 Последующие юридические требования в последующие годы аналогичным образом прояснили, что партийные организации должны выполнять «руководящую функцию» в рамках госпредприятий и что ЦК должен по закону обладать способностью влиять на кадровые назначения и обсуждать основные предложения до того, как совет директоров госпредприятий вынесет окончательный вариант. решение. 28, 29 Хотя эти изменения не являются частью MOR, график реализации MOR полностью совпадает с ростом корпоративного управления SOE. 30

        Возросшая роль партии не ограничивается аффилированными с государством лицами. С 2015 года частным китайским компаниям, включая совместные предприятия с иностранным капиталом, приходилось удовлетворять требования о предоставлении партийным организациям юридического статуса в рамках их структуры управления и позволять CCP принимать участие в принятии важных решений, таких как продвижение по службе или увольнение персонала. 31 Эксперты считают, что такое усиление роли партии вряд ли приведет к более централизованной плановой экономике, но оно отражает приоритет партии по предотвращению чрезмерной независимости частного сектора и возможной угрозы для партии. -штат. 32

        Взятые вместе, эти элементы вызывают серьезные сомнения в том, насколько успешным будет MOR в достижении заявленных целей, а именно, в создании более эффективных, ориентированных на рынок стимулов для госпредприятий через первичное публичное размещение акций (IPO) с участием частных лиц.Поскольку полномочия по принятию решений находятся в руках людей, которые либо представляют, либо должны подчиняться воле партии, маловероятно, что частные партнеры будут иметь большое влияние в ситуациях, которые не соответствуют целям партии. По мере того как китайские регулирующие органы сокращают теневое банковское дело, мы можем наблюдать параллельное встречное появление «теневого корпоративного управления» через партийное руководство внутри государственных предприятий, включая компании MOR. Более того, возросшее значение политической лояльности и изучение «мысли Си Цзиньпина», политической философии президента, в китайском обществе в целом — особенно в организациях, связанных с правительством, — еще больше предвещают принятие решений, ориентированных на партии, независимо от того, как реализуется MOR. 33

        Внешний вид

        В рамках государственных предприятий и экономики Китая вполне возможно, что MOR приведет лишь к изменению внешнего вида. Поскольку экономика Китая подвергается все большему стрессу, кадрам придется уравновешивать необходимость реформирования госпредприятий с целью сохранения занятости и доверия потребителей. При этом им нужно будет выбрать, разрешать или игнорировать голоса частных инвесторов MOR. Задача будет сложной, и неудивительно, если руководство предпочтет неэффективную стабильность болезненным изменениям (без учета дальнейших искажающих эффектов от возросшей партийной лояльности в структуре корпоративного управления).

        Международные переговоры — еще одно средство, с помощью которого MOR может сыграть заметную роль. Соединенные Штаты, Япония и ЕС по отдельности и совместно выступили с заявлениями, осуждающими чрезмерную роль китайских госпредприятий в экономике. 34, 35 Все три мощные экономики настаивают на уменьшении прямого государственного контроля и усилении свободных рыночных сил во внутренней экономике Китая.

        MOR предоставляет китайскому правительству контраргумент, чтобы опровергнуть иностранную критику.Фактически, китайские официальные лица и руководители бизнеса уже начали использовать эту защиту. В статье, опубликованной в газете Financial Times , Лю Цзюнь, исполнительный вице-президент China Investment Corp., сказал читателям: «Многие критики Китая придают значение роли государственных предприятий (ГП). Фактически, большинство таких предприятий в Китае сегодня являются акционерными компаниями с акционерами как из государственного, так и из частного секторов. Определить, где начинается и заканчивается государственная собственность на отдельные компании, может быть чрезвычайно сложно. 36 По мере продолжения внешнего контроля над государственными предприятиями мы, вероятно, услышим больше заявлений на этот счет от китайских политиков и защитников бизнеса. Хотя возможное влияние на экономику Китая неопределенно, MOR обеспечивает «лежачий полицейский» для тех, кто определяет внешнюю политику, участников переговоров и инвесторов, пытающихся выстраивать политику вокруг и в ответ на практику Китая с государственным участием.

        MOR О чем беспокоиться

        Китайские законодатели определили реформу государственных предприятий в качестве приоритета внутренней экономической политики, а крупнейшие экономические державы мира признали китайские государственные предприятия областью, вызывающей озабоченность на мировых рынках.Поэтому для внешних субъектов интересно понимать, какие реформы проводятся, а для внутренних участников — понимать эффективность и последствия проводимых реформ.

        Реформа смешанной собственности теоретически могла бы стать промежуточным шагом на пути к снижению роли государства в основных отраслях промышленности и повышению рыночной эффективности экономики Китая. На практике, однако, он предоставил ГП дополнительный источник финансирования, но практически не повлиял на управление предприятием.Этот ограниченный эффект в сочетании с растущей ролью Коммунистической партии в управлении государственными и частными предприятиями указывает на то, что, хотя формальная роль правительства может снизиться в экономике Китая, неформальная, но более влиятельная роль партии будет играть более сильную роль. вести.

        Китайские законодатели определили реформу государственных предприятий в качестве приоритета внутренней экономической политики, а крупнейшие экономические державы мира признали китайские государственные предприятия областью, вызывающей озабоченность на мировых рынках.

        Эти различия очень важны для наблюдателей и политиков, заинтересованных в правовом ограничении перекосов на китайском рынке госпредприятий. Будь то через многосторонние институты или двусторонние переговоры, правительствам крупных экономик, включая Соединенные Штаты, необходимо будет оценить меняющийся ландшафт, содержание экономических реформ Китая и последствия этих реформ на практике. MOR было источником денег для госпредприятий, но MOR не решает проблем, которые оно намеревалось исправить.

        Энн Листеруд — бывший научный сотрудник кафедры политической экономии Саймона CSIS.


        Полные ссылки доступны в PDF | Скачать PDF | Вернуться к выпуску 18

        Реструктуризация государственных предприятий в Китае

        Сатья Дж. Габриэль

        Одна из самых острых проблем, стоящих перед нынешним руководством Китая
        огромная нагрузка на национальный бюджет, создаваемая все более
        неэффективный сектор государственных предприятий (ГП).Большинство этих государственных предприятий
        либо работающие в дефиците, либо малоприбыльные. Как ни странно, состояние этих
        состояние предприятий ухудшилось с начала процесса реформ после 1978 года. После 1978 г.
        капиталистические отношения были созданы во всем секторе государственных предприятий,
        превращение промышленного сектора Китая в оплот

        капитализм. Но, как показал
        текущий экономический кризис в большей части Восточной Азии, капитализм не является гарантией устойчивого
        экономический успех.Отчасти это зависит от того, какая форма капитализма существует в данный исторический период.
        период. В случае китайского
        государственный капитализм, продолжающееся субсидирование предприятий
        убытки,
        жесткое трудовое законодательство, государственный контроль над некоторыми ценами на входе и выходе, легкий доступ к банковскому кредиту
        (через отношения, которые можно охарактеризовать как китайский бренд кланового капитализма), и
        монополистическая рыночная практика способствовала созданию сильных стимулов для госпредприятий
        менеджмент неэффективно управлять своими фирмами.

        Сектор государственных предприятий — доминирующий работодатель в Китае.На это уходит около 70% рабочей силы.
        и капитал, занятый в китайской промышленности. Однако сектор государственных предприятий генерирует только около
        40% выхода. Это статистический признак неэффективности управления госпредприятием. И в качестве
        Китайские фабрики пытаются внедрить более современные технологии, проблема относительной
        неэффективность усугубляется. У руководства госпредприятий минимальный стимул для принятия лучших
        доступные методы управления или наиболее подходящие / наиболее эффективные технологические решения. Так как
        другие секторы китайской промышленности «модернизируются», ГП еще больше отстает.Эта
        Проблема усугубляется чрезмерной задолженностью, уже имеющейся на балансе большинства государственных предприятий. Это было бы
        менеджерам госпредприятий трудно делать больше, чем рефинансировать существующие займы, особенно в связи с тем, что
        одобрение кредитных заявок от менеджеров ГП менеджерам госбанков становится все меньше
        автоматически — изменение политики, которое может иметь серьезные последствия для многих госпредприятий
        и их работники.

        Новое китайское руководство под руководством Чжу Жунцзи, похоже, очень серьезно настроено продвигаться в
        следующий этап капиталистического развития Китая.Банки должны быть преобразованы в более
        автономных коммерческих организаций, будет разрешено больше банкротств неэффективных госпредприятий,
        и многие госпредприятия будут проданы (как отечественным, так и иностранным покупателям). Действительно, я был
        обратился экономический комитет провинции Ляонин относительно новых правил для
        продажи более 500 госпредприятий в этой северной провинции (см. правила для
        продажа госпредприятий в городе Ляоян).

        Некоторые из моих бывших студентов в Китае
        обсудили влияние увольнений на государственных предприятиях, где до недавнего времени их родители наслаждались
        гарантия пожизненного найма.Увольнения не оставляют у рабочих много вариантов.
        В Китае неадекватная система социального страхования для безработных.
        Обычно
        работники теряют медицинские льготы и другие социальные льготы, связанные с их «данвэй» или работой
        единица и терпят резкое падение доходов.
        Мои ученики говорят о коллегах, которые, возможно, не смогут продолжить учебу, потому что
        недавно безработный
        родители могут быть не в состоянии продолжать оплачивать обучение и расходы на проживание.

        Рост неравенства доходов, скорее всего, только усугубится, прежде чем он станет лучше.И не совсем понятно, собираются ли рабочие принять удар
        реформ без боя. Во многих
        города уже уволенными рабочими. Понятно, что нынешний
        администрация, хотя и осторожно оценивает темпы этих реформ, намерена
        о реализации более «рыночной» версии капитализма, но они
        не осознавая связанных с этим рисков. План состоит в том, чтобы улучшить социальную
        системы социального обеспечения одновременно с этими реформами на уровне предприятий. Что
        маловероятно существенное замедление процесса реформ, несмотря на
        сохраняющуюся озабоченность западных наблюдателей и инвесторов в
        после общеазиатского экономического кризиса.Действительно, китайцы во многом
        руководство кажется более склонным к реформам, чем лидеры других стран
        в регионе с более длительной историей капиталистических предприятий, таких как
        Индонезия. И китайское руководство противостоит относительно более послушному,
        даже если не полностью сотрудничают, население, чем во многих
        эти другие народы.

        Тем не менее, поводы для беспокойства, помимо тех,
        уже указано. Правительство должно быть очень осторожным с государственными финансами
        и макроэкономические причины.Эти недавно капиталистические госпредприятия не только
        «хребет» китайской экономики, но также и самые важные
        источник доходов центрального правительства. Около 60% центральной
        государственные доходы поступают от налогообложения сектора государственных предприятий. Конечно, многие
        убыточные госпредприятия также серьезно истощают эти доходы. Что за
        центральное правительство хотело бы значительно улучшить
        эффективность (и доходы) тех ГП, которые можно «спасти» и
        позволить остальным либо обанкротиться, либо быть проданным отечественным или иностранным
        экономические агенты более способны эффективно использовать оставшиеся активы.Есть надежда, что динамический эффект повышения общей эффективности
        промышленный капиталистический сектор позволит экономике Китая продолжить
        необычайные темпы роста, которые стали ожидаемыми после
        Пост-1978 реформы начали приносить плоды. Несоблюдение этих
        ожидания, с последующим ростом безработицы и замедлением роста
        материальное улучшение условий жизни, может подорвать законность
        нынешнего режима, разрушить вышеупомянутую относительную покорность
        население и вызвало рост социальных волнений.

        На данном этапе неясно, каков будет результат реформ.
        Действительно, не совсем понятно, насколько глубоким будет процесс реформ.
        Будет ли китайское руководство пытаться подражать модели кэйрэцу / чеболь?
        развитие, которое было, по крайней мере частично, дискредитировано долгосрочными
        экономический застой в Японии и фактический экономический коллапс в Южной Корее?
        Или китайское руководство выберет более радикальную реформу
        сектор государственных предприятий, вызвавший децентрализацию, увеличился
        конкуренция, усиление зависимости от финансовых рынков как дисциплинарного
        механизм управления предприятием и полностью либерализованный банковский бизнес
        система? Будет ли он пытаться создать какую-то вариантную форму с элементами обоих
        «крайние» версии капитализма? Книга все еще пишется. В
        руководство все еще взвешивает потенциальные риски и выгоды различных
        конфигурации мер реформирования. И они продолжают наблюдать
        внимательно события разворачиваются в остальной части Азии. Быть в курсе.

        Несмотря на то, что Китай отдает предпочтение государственным предприятиям, его частные компании более инновационны и продуктивны

        (Примечание ред.: «Инновационный факт недели» регулярно появляется в каждом выпуске еженедельного информационного бюллетеня ITIF. Подпишитесь сегодня. )

        Продолжающееся фаворитизм Китая в отношении своих государственных предприятий (ГП) противоречит его обещаниям придерживаться рыночной экономической торговой политики, когда он вступил во Всемирную торговую организацию (ВТО) в 2001 году.Китай может полагать, что инновации, основанные на государственных предприятиях, — это путь к тому, чтобы стать мировым лидером, но для него может быть более эффективный путь: частные компании Китая более инновационны и продуктивны, чем их государственные коллеги.

        Слабые шаги Китая по сокращению доли госпредприятий в экономике Китая с момента его вступления в ВТО мало что сделали для снижения доминирования госпредприятий в экономике Китая. Вместо этого китайские политики продолжают проводить политику, прямо или косвенно благоприятствующую госпредприятиям.В общей сложности на долю государственных предприятий приходится 30 процентов всех китайских фирм, но они собирают 45 процентов всех доходов. Кроме того, крупнейшие из этих госпредприятий входят в рейтинг Fortune’s Global 500 с 1 по 12 для китайских фирм.

        Если китайские политики не приложат больше усилий для сокращения присутствия госпредприятий в экономике Китая, это только усложнит Китаю достижение цели экономического роста в 6,5 процента в год. Это происходит из-за того, что ГП постоянно уступают своим партнерам из частного сектора по широкому спектру экономических показателей, таких как финансовая отдача, инвестиции в исследования и разработки (НИОКР), производительность и инновации.

        В финансовом отношении ГП работают хуже, чем частные фирмы. В 2015 году частные китайские фирмы обеспечили 9-процентную рентабельность активов по сравнению с 5 процентами для государственных предприятий (показатель прибыли фирмы, в частности, чистая прибыль фирмы как доля инвестированного капитала). Это не новое явление, поскольку данные, свидетельствующие о плохих финансовых показателях государственных предприятий по сравнению с частными фирмами, насчитывают как минимум 25 лет.

        Показатели, определяющие долгосрочный экономический рост — производительность и инновации — еще больше свидетельствуют о том, что госпредприятия не поддерживают устойчивый экономический рост, основанный на инновациях.Частные фирмы не только более активно инвестируют в инновационную деятельность, чем госпредприятия, но и в большей степени способны переводить свои инвестиции в НИОКР в повышение производительности.

        Анализируя данные фондового рынка и годовые отчеты 1900 китайских фирм в период с 2001 по 2011 год, три экономиста показывают негативное влияние государственных предприятий на китайские инновации. После классификации фирм по структуре собственности они обнаружили, что в качестве доли от выручки госпредприятия вкладывают 0,57% в НИОКР, а частные фирмы — 0.95 процентов в НИОКР. Другими словами, частные фирмы на 67 процентов более интенсивны в сфере НИОКР, чем госпредприятия.

        Частные фирмы не только более интенсивны в сфере НИОКР, чем госпредприятия, но и могут лучше переводить эти инвестиции в НИОКР в рост производительности. Каждый 1 юань, вложенный в НИОКР частной фирмой, принес дополнительные 0,16 юаней выпуска, в то время как каждый 1 юань, вложенный в НИОКР государственным предприятием, вернул дополнительные 0,12 юаней выпуска — примерно 30-процентная разница.

        Собственный опыт Китая в приватизации некоторых госпредприятий с момента вступления в ВТО в 2001 году должен дать им еще больше оснований для того, чтобы полностью принять рыночную торгово-экономическую политику.Отдельный экономический анализ, охватывающий данные фирм за период с 1990 по 2013 год, показывает, что в среднем, когда ГП переходит в частную собственность, доля НИОКР в чистых активах удваивается, или на 0,14 процентных пункта. Этот всплеск инновационной активности также объясняет, почему патентование увеличилось на 7,2 процента, что сопровождалось высококачественными патентами и более тесным сотрудничеством в области НИОКР с международными компаниями.

        Динамика рынка объясняет большую часть этой значительной разницы в производительности и результатах инноваций между типами собственности фирм.Частные фирмы, как правило, работают в более конкурентоспособных отраслях, что заставляет их делать более эффективные инвестиции в НИОКР, чтобы опережать другие фирмы. И наоборот, государственные фирмы, как правило, работают в менее конкурентоспособных отраслях или изолированы от рыночной конкуренции, вызванной политикой, благоприятствующей государственным предприятиям, которая ограничивает конкуренцию в таких отраслях и создает неравные условия игры как для национальных, так и для международных частных компаний.

        Сохраняющийся фаворитизм Китая по отношению к госпредприятиям игнорирует само свидетельство того, что его частные фирмы превосходят госпредприятия в плане роста производительности и инноваций. Если Китай серьезно настроен на развитие экономики, основанной на инновациях, он должен выполнить свои обязательства перед ВТО и отказаться от политики, которая прямо или косвенно приносит пользу его государственным предприятиям.

        Инвестиции в китайские государственные предприятия

        Китайский фондовый рынок становится более доступным для иностранных институциональных инвесторов после недавней отмены инвестиционных квот QFII и RQFII. Все чаще управляющие активами и пенсионные фонды начинают набеги на этот рынок, привлеченные потенциальной прибылью от предложения.Следовательно, понимание динамики рынка является необходимым условием как для глобальных, так и для отечественных китайских компаний.

        Одно из ключевых различий при сравнении китайского фондового рынка с глобальными развитыми рынками — это доминирование китайских государственных предприятий (ГП). Само определение SOE не является четким. Некоторые фирмы полностью национализированы, в то время как другие являются частными предприятиями, но имеют провинциальные правительства или муниципалитеты в качестве крупных акционеров. Используя базу данных организаций FactSet для изучения CSI800 (китайский индекс широкого рынка), мы видим, что 79 фирм имеют национальное правительство в качестве мажоритарного акционера, что составляет более 10% индекса по весу.Кроме того, три из 10 крупнейших компаний на рынке являются правительствами провинций или муниципалитетов. Организации, связанные с государством, выделены в таблице ниже.

        Процесс сортировки этих отношений для определения SOE быстро усложняется. FactSet заключил партнерские отношения с китайским поставщиком данных FinChina, чтобы лучше понять эти компании. По определению FinChina, более 60% индекса CSI300 (китайский индекс большой капитализации) по весу составляют государственные предприятия.

        Эта информация вызывает несколько вопросов: являются ли китайские госпредприятия менее рискованными, чем их частные аналоги? Есть ли какие-то неявные гарантии, учтенные в их оценке / доходности, которые делают их привлекательными для инвесторов?

        Сравнение государственных и частных предприятий

        Давайте начнем с простого сравнения годовой прибыли государственных и частных предприятий. Как показано на диаграмме ниже, они сильно коррелированы. Однако мы видим, что с 2017 года ГП немного опережали частные предприятия, в то время как частные предприятия работали лучше в период до 2017 года.

        Если копнуть глубже, то в истории были определенные периоды, когда ГП имели тенденцию иметь более экстремальную прибыль, положительную или отрицательную, по сравнению с частными предприятиями.

        Проблема с этим типом простого анализа доходности верхнего уровня заключается в том, что он не учитывает какие-либо структурные различия, существующие между государственными и частными предприятиями. Например, являются ли госпредприятия более распространенными в определенных отраслях? Они склонны быть более крупными компаниями?

        Путем простого сравнения весов в различных отраслях Шэньвань мы видим, что такие наклоны очень заметны.Например, госпредприятия, как правило, доминируют в секторах банковского дела и производства продуктов питания и напитков, что может повлиять на относительную производительность.

        Использование модели риска для корректировки наклона

        Единственный способ количественно оценить, как эти разные наклоны влияют на риск и доход, — это использовать модель риска. Однако никакие коммерчески доступные модели не учитывают явным образом влияние ГП в их факторах. Воспользовавшись советом Рассела Смита из FactSet, мы разработали собственную модель китайского риска для акций.Эта модель похожа на модели основных поставщиков в том, что она построена путем выполнения перекрестной регрессии на основе общих факторов рынка, стиля и отрасли. Основное отличие состоит в том, что для этой регрессии мы сначала разделили рынок на государственные и частные предприятия.

        Наша модель позволяет нам анализировать воздействие факторов, чтобы наблюдать эти характеристики стандартным способом. На приведенной ниже диаграмме показано, что в рамках индекса CSI800 ГП в среднем обычно имеют более высокую рыночную капитализацию, более низкую волатильность цен и более высокую динамику цен.

        Мы также можем наблюдать доходность факторов модели. На приведенной ниже диаграмме показана доходность рыночных факторов для государственных предприятий (синие столбцы) и частных предприятий (зеленые столбцы). Мы видим, что при учете факторных предвзятостей частные предприятия действительно более изменчивы, чем госпредприятия. Интересно, что скользящая корреляция между этими факторами доходности имеет тенденцию довольно сильно меняться со временем. В большинстве периодов эти две группы акций имеют тенденцию к сильной корреляции; однако иногда это дает сбой, что делает еще более важным уловить различия между этими типами акций при оценке инвестиционных решений.

        Наконец, в качестве быстрого теста, чтобы подтвердить важность учета государственной собственности при анализе китайских акций, мы исследовали остаточную доходность безопасности от пользовательской модели риска, включающей фактор SOE, по сравнению с популярной моделью поставщика. В этом типе теста хорошая модель должна иметь небольшую остаточную доходность и должна иметь нормальное распределение.

        Добавить комментарий

        Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *